(2025年11月24日 - 11月30日)

上周，全球市场经历了一场由宏观恐慌主导的压力测试。9月非农数据的滞后冲击叠加美联储鹰派言论，一度让投资者误以为AI泡沫破裂在即。但随着中信证券等机构指出下跌实为获利了结而非基本面恶化，以及纽约联储主席威廉姆斯周末及时的鸽派安抚，市场情绪在本周一早盘迅速回暖。

比特币（BTC）今晨强势反弹，一度突破8.8万美元，现报86,861美元。这标志着市场正在从单纯的恐惧转向新的博弈。

本周虽因美国感恩节假期而交易日缩短，但叙事密度却极高。我们将见证一场顶级的多空对决：一边是特朗普祭出国家级AI新政创世纪计划，另一边是大空头 Michael Burry 誓言揭露科技巨头的利润黑洞。叠加美联储进入静默期前的最后一份PCE通胀数据，本周注定是政策做多与估值做空的正面硬刚。

核心看点一：AI叙事的冰与火——特朗普新政 vs 大空头做空

本周，AI与科技赛道将不再平静，两股截然相反的力量将在周初激烈碰撞。

• 多头核弹（周一）：特朗普签署创世纪计划（Genesis Mission） 特朗普计划在白宫签署这一被比作曼哈顿计划的AI新政。这不仅仅是一份行政命令，更是美国将算力提升至国家战略安全层面的信号。
• 核心逻辑： 动用国家力量解除AI发展的算力瓶颈与监管枷锁。
• 市场影响： 这对AI基础设施、芯片制造以及加密领域的 DePIN（去中心化物理基础设施）赛道是长期且巨大的利好。它暗示了电力、算力资源的极大丰富，为那些担心算力瓶颈的投资者注入强心针。
• 空头狙击（周二）：大空头 Michael Burry 披露折旧丑闻 曾在2008年做空次贷的 Michael Burry 再次站到了市场的对立面。他指控科技巨头通过低估折旧（延长服务器使用寿命）来虚增利润，金额高达1760亿美元，并点名Meta和甲骨文。
• 深度分析： 这不是简单的财务质疑，而是对AI商业模式可持续性的拷问。如果市场采信 Burry 的逻辑，即硬件迭代过快导致现有资产价值归零，那么科技股的高估值逻辑将面临重估。
• 加密视角： 如果纳斯达克因 Burry 的做空报告出现回调，比特币作为高贝塔资产难免受波及。但若市场无视此消息（认为现金流依然强劲），则反弹将更猛烈。

核心看点二：宏观的最后一关——PCE数据与地缘最后通牒

• 北京时间11月26日（周三）：美国10月核心PCE物价指数、三季度GDP修正值
• 北京时间11月27日（周四）：特朗普给出的俄乌最后通牒日

1. 12月降息的最终确认书 纽约联储主席威廉姆斯周末暗示 12月降息是合适的，直接将市场预期的降息概率拉回了七成。由于美联储将于本周五（29日）进入静默期，周三的PCE数据将是这轮博弈的终审判决。

• 情景推演：
• 符合预期（温和）： 只要PCE不出现显著加速，威廉姆斯的鸽派言论就是官方定调。市场将确认12月降息25bps，美元指数回落，利好BTC冲击9万美元。
• 超预期（过热）： 将狠狠打脸威廉姆斯，引发剧烈的预期反复。考虑到感恩节前流动性变差，这可能导致市场在假期前出现预防性抛售。

2. 地缘政治的去伪存真 特朗普宣称11月27日是乌克兰接受 28点和平计划的最后期限。

• 潜在风险： 若和平协议达成，将被视为全球地缘风险的重大释放，利好风险资产；若谈判破裂甚至局势升级，黄金和比特币的避险属性可能再次被激活，但也伴随着市场波动率的飙升。

其他值得关注的事件

• 周二：阿里巴巴财报。 作为中概股风向标，其业绩将验证中国电商在宏观逆风下的韧性。
• 周四：美国感恩节休市。 需警惕周三晚间（美股盘中）因假期临近导致的流动性枯竭，这往往会放大加密市场的价格波动。

本周总结与展望

总而言之，本周的市场主旋律是修复与博弈。

威廉姆斯的讲话已经为上周的宏观恐慌画上了句号，BTC重回86,000美元上方就是最好的证明。现在的焦点转移到了更深层的逻辑之争：是相信特朗普创世纪计划带来的AI星辰大海，还是担忧大空头眼中的财报泡沫？

对于加密投资者而言，宏观最危险的时刻似乎已经过去（除非PCE爆雷）。本周的操作节奏需注意：周初关注AI叙事的政策红利，周中紧盯PCE数据落地，周尾则需警惕感恩节低流动性下的插针风险。

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