SK海力士2026年一季度业绩大超预期 净利润同比激增500%
业绩表现大超市场预期！SK海力士2026财年第一季度净利润达40万亿韩元，同比增幅高达500%，伴随存储市场价格持续飙升，公司营收、营业利润及净利润均刷新单季历史纪录，充分印证高性能存储器市场供需紧张的格局仍在持续深化。
SK海力士本季度营收、利润实现全面突破，其中一季度营收达52.58万亿韩元，环比增长160%，同比增幅高达298%；营业利润为37.61万亿韩元，环比暴涨196%，同比激增505%，对应营业利润率72%，创下单季历史最高水平。
具体来看，公司一季度净利润为40.35万亿韩元，净利润率高达77%。值得注意的是，SK海力士仅在第一季度就录得投资资产估值收益10万亿韩元（约67.6亿美元），这一收益主要来源于其持有的铠侠相关股份。
此次业绩大幅跃升的核心驱动力，主要来自DRAM和NAND产品价格的大幅上涨，以及高附加值产品组合占比的持续提升。SK海力士方面表示，随着AI计算领域对存储器的战略需求日益凸显，当前高性能存储供应仍处于受限状态，有利的定价环境预计将在一段时间内持续延续。
展望2026财年第二季度，SK海力士给出明确指引：预计DRAM出货量环比增长高个位数百分比，NAND出货量（含Solidigm）环比增长中十几个百分比。同时，公司宣布，今年资本支出将较上年出现显著增加，并计划于年内制定包括分红、股票回购及注销在内的附加股东回报方案。
营收与利润齐创新高，价格与产品结构双重贡献
SK海力士本季度营收达到52.58万亿韩元，约为2025年第一季度17.64万亿韩元的近三倍。营收的大幅激增主要源于两大核心因素：其一，DRAM和NAND内存产品价格的大幅上涨；其二，高附加值产品在整体产品结构中的占比持续提升。
从具体产品端来看，DRAM产品环比出货量（B/G）保持持平，但平均售价（ASP）环比上涨超过60%；NAND产品出货量环比下降约10%，但平均售价（ASP）环比上涨超过70%。高价值产品结构的持续改善，成为推动公司毛利润率从上年同期约57%跃升至本季度79%的关键因素。
成本控制方面，公司本季度销售及管理费用为4.07万亿韩元，销货成本为10.90万亿韩元，环比仅增长6%，远低于营收60%的环比增速，由此形成显著的营业杠杆效应，进一步推动营业利润率达到72%的历史峰值。
值得注意的是，本季度净利润相较营业利润进一步扩大，在很大程度上源于非经营性收益的贡献。其中，汇率上升带来外汇相关净收益1.57万亿韩元，包含投资资产估值收益9.94万亿韩元在内的其他非经营利润合计达12.44万亿韩元。
市场展望：AI模型从训练到推理将继续推升内存需求
对于后续市场前景，SK海力士持谨慎乐观态度。
公司表示，随着AI技术从模型训练阶段向推理及Agentic AI阶段持续演进，AI代理产生的数据量不断增加，对DRAM和NAND存储器的总需求基础正在逐步拓宽，高性能内存的供需紧张格局预计将在一定时期内维持。
与此同时，SK海力士也坦言，当前需求端存在局部分化迹象：受更高内存价格带来的成本压力影响，消费类产品出货量出现调整，部分产品组合也随之发生变化。
不过，公司判断，服务器内存的强劲需求足以抵消消费端的疲弱表现，并持续驱动整体存储市场实现增长。
就2026财年第二季度指引而言，SK海力士明确预计，DRAM出货量环比增长高个位数百分比，NAND出货量（含Solidigm）预计环比增长十几个百分点中段。
技术路线图与资本支出：押注AI基础设施长周期
在产品技术布局方面，SK海力士表示，目前正与核心客户深度协同推进HBM4产品的开发工作，并计划按照约定进度推进量产爬坡。
同时，公司已完成业界首款1cnm LPDDR6产品的开发，计划在2026年下半年，随某主要智能手机客户的下一代旗舰机型正式实现规模化供货。
此外，SK海力士已启动针对英伟达Vera Rubin平台优化的1cnm 192GB SOCAMM2产品量产工作，并在企业级固态硬盘（eSSD）领域，布局了涵盖高性能TLC和高容量QLC的均衡产品线，以满足不同场景的市场需求。
在资本支出方面，SK海力士预计本财年资本开支将较上年显著增加，资金主要用于以龙仁集群为核心的基础设施建设、M15X产线爬坡及关键生产设备采购。公司将此次资本支出定位为主动应对中长期需求增长的战略性产能布局，为后续发展奠定基础。
据悉，上月SK海力士进一步宣布，计划斥资约80亿美元，向ASML采购最先进的极紫外光刻（EUV）芯片制造设备，持续强化自身技术优势。
股价强势领跑，估值仍远低于AI头部企业
资本市场对SK海力士的AI相关业务叙事给予了积极回应。继2025年股价翻逾三倍后，2026年以来该股累计涨幅已接近90%，表现明显领先于同行业的三星电子。
不过需要注意的是，当前内存芯片板块个股的估值倍数，仍远低于英伟达、台积电等AI芯片领域的头部企业。
市场质疑者认为，这一估值折价有其合理性——内存行业盈利的周期性波动特征难以忽视，短期业绩爆发并不意味着行业周期性的消失。
总部位于伦敦的Polar Capital全球新兴市场及亚洲业务主管Jorry Noeddekaer，在SK海力士业绩发布前曾表示：“从某种程度上说，我们正处于内存行业的新范式之中。但‘内存将永远告别周期性’这一说法，我们并不认同。”
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